公司治理的“双刃剑”
除了财务投资与参与生产经营的边界，险资举牌对于公司治理结构的边界到底在哪里也引发监管层和市场的普遍关注。
在日前举行的中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，中国证监会主席刘士余表示，希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。
业内人士指出，一方面，险资等资金的举牌行为对于提升上市公司的公司治理结构具有积极促进作用。日前，中国财富管理50人论坛学术总顾问、清华国家金融研究院院长吴晓灵牵头的联合课题组发布了《规范杠杆收购 促进经济结构调整》研究报告。报告指出，那些能带来长期受益的杠杆收购在交易完成后，收购方会通过改组公司董事会，变动公司管理层，调整战略规划和财务考核指标等手段，达到改善公司治理结构，提升核心价值和保障投资收益的目标。同时，上市公司管理层在面临潜在收购者觊觎的情况下，也会通过改善自身行为提升公司治理水平。
报告还指出，对于在许多领域均是由国有企业占据主导地位的国内市场上，杠杆收购与敌意并购有着更为重要的意义。由于国有企业公司治理结构中“委托代理困境”尤为明显，利用资本市场进行杠杆收购，会对国企管理层行为形成约束，有助于企业建立更加完善的公司治理结构，切实维护广大中小股东利益，进一步提升企业价值。
不过，在国内资本市场上，险资等举牌资金在介入公司治理方面却常常以激烈的方式进行，南玻A(11.65,0.120,1.04%)高管集体辞职事件在A股上市公司中并不鲜见。实际上，今年以来，通过举牌和协议转让方式，上市公司控股权频频易主，随之而来的公司管理层被“血洗”的剧情也频频上演。据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有近20家上市公司管理层集体辞职，这对公司正常生产经营将产生不小影响。
在南玻A高管集体辞职后，深交所在发给公司的《关注函》中便重点提及此次事件对于公司正常生产经营的影响，特别是公司原董事长曾南还是公司创始人。业内人士指出，由于我国企业成立时间一般较短，企业现有管理者常常也是公司创始人，因此在通过外部收购压力对他们是否履行尽职勤勉进行监督的同时，他们的权利及对公司未来发展方向的把控，也需在杠杆收购的资本进入上市公司时得到权衡与保护。
