上周，迪森股份(300335,股吧)（300335）宣布，将向包括实际控制人常厚春、李祖芹、马革拟出资设立的有限合伙企业、珠海横琴大一资产管理有限公司在内的不超过5名特定对象非公开发行不超过不超过7,500 万股（含7,500 万股），募集资金总额不超过人民币7.5 亿元，扣除发行费用后将用于生物质能供热供气项目及生物质研发中心建设项目。

作为国内生物质热能行业的龙头企业，迪森股份近年来保持了良好的增长势头：公司营业收入由2011年的3.65亿元增至2013年的4.15亿元，增长13.58%，归属于母公司股东的净利润由2011年的4,616.82万元增至2013年的6,888.89万元，增长49.21%。2014年前三季度，迪森股份实现营业收入3.01亿元，实现归属于母公司股东的净利润4065.81万元，较去年同期稳中有降。

申银万国在分析中指出，公司由行业开拓初期的“粗放式、大范围、小客户”阶段向“大型精品项目”阶段过渡，导致短期业绩压力较大，华美钢铁和红塔项目大修的影响依然在体现，下游客户用气量受宏观经济环境不佳的影响也有所下降，均导致整体营收表现一般。

从迪森股份的半年报中，我们可以清晰地看到，目前迪森股份正处在业务布局基本到位，等待爆发性增长的前期。

从生物质能源产品的形态来分类，可以分为固态、液态和气态等三种形态，具体分别为生物质成型燃料（BMF）、生态油（BOF）以及生物质可燃气（BGF）。

公司董事会认为，目前，公司业务范围已覆盖这三个领域，其中——

BMF业务目前贡献了迪森股份全部的业务收入。在这一领域，迪森股份基本完成了行业布局。通过多个行业热能服务项目的成功运行，公司已经在生物质锅炉非标设计、燃料保障、运营服务、系统集成等方面积累了丰富的经验。未来迪森股份将坚持“精品项目”和“大型化”路线，“一对一”单体项目与“一对多”工业园区项目并重，加大对优质供热项目的投资与管理。

在BOF业务方面，迪森股份年产1万吨生态油工业化示范项目预计年内投产，公司通过反复调试与优化，力求该项目能够安全稳定持续运行，为未来生态油项目的复制推广奠定坚实的基础。

在BGF业务方面，公司通过在华美钢铁项目的成功示范，迈出了生物质气化技术产业化应用的第一步。目前肇庆工业园集中供气项目建设进展顺利，将生物质气化应用技术提升到新的高度。未来，迪森股份将加大技术攻关，进一步提升生物质燃气品质，精选窑炉项目，做好规模化示范推广工作。

从政策层面来看，2014年国家相关部委发布的两个政策项目，为生物质能源行业提供了实实在在的爆发性增长机会。2014年3月14日，环保部、国家能源局、商务部联合下发《关于实施联合国开发计划署—中国生物质颗粒燃料示范项目有关问题的通知》，大力推动工业窑炉使用生物质能替代化石能源；2014年6月18日，国家发改委、环保部发布《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》，拟在全国范围内，特别是在京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染防治形势严峻、压减煤炭消费任务较重的地区，建设120个生物质成型燃料锅炉供热示范项目，总投资约50亿元。

此次生物质能供热示范项目建设具有指标性、紧迫性、政府强力支持性。国家层面推动的生物质能示范项目统一由专业化的能源服务企业投资、建设、运营，并于2年内建设完成。迪森股份认为，集投资、建设、运营、服务为一体且具有较强系统集成能力和资金实力的企业有望抓住此次市场机遇，进一步扩大销售规模，提高经营业绩和市场占有率，提升品牌影响力。

迪森股份目前的经营采用“供热供气服务”模式，即与工业客户或园区客户签订长期供热供气合同，在客户现场或园区投资、建设热能、生物质可燃气运行装置并提供长期的热能、生物质可燃气供应和运营管理服务。这种模式的优点在于，首先，可为客户降低由于使用新能源而带来的投资风险；可降低客户的技术风险和管理风险，并降低运营成本；第三，能够与客户形成长期、稳定、排他、共赢的合作关系。

但与此同时，在这种模式下，迪森股份每开发一个新客户，都需先行垫付大量资金投资建设热能、生物质可燃气运行装置，该等装置建设、安装调试完成后，才能逐年获取项目运营服务收入。由于项目建设周期较长，资金占用量较大，导致公司资金需求量较大。在当前国家大力推进生物质锅炉供热示范项目的背景下，迪森股份亟需大量资金以迅速抢占市场，提高市场地位，实现更好更快的发展。

生物质能供热供气项目是此次迪森股份募集资金投向的首要项目，拟使用本次定增募集资金7.15亿元，根据用户需求建设多个生物质能供热项目、生物质可燃气供气项目。项目总建设规模为：年产蒸汽245万吨，年产生物质可燃气35,000 万Nm3，年产生物碳粉3 万吨。各单个子项目建设方案根据用户实际情况合理制定。

兴业证券(601377,股吧)在测算后指出， 245 万吨蒸汽、35000 万立方可燃气折合150 万吨BMF消耗量，14 年公司BMF 消耗量（产能）为36.3 万吨，投向项目产能是现有规模4 倍，后续订单或喷薄而出。

但是也有投资者担忧，近期国际市场原油价格持续下跌，国内煤炭市场也持续偏冷，是否会对迪森股份的生物质能源业务拓展带来不利影响？对此迪森股份认为，公司与客户签署长期热能运营服务协议时，能源价格一般是与天然气进行对价，而短期的能源价格波动将不会对公司业务拓展带来重大不利影响。

本次增发的不超过5 名对方中，常厚春、李祖芹、马革拟出资设立的有限合伙企业认购金额不低于6000 万元，认购比例不低于本次发行总数的8%。横琴大一资产认购金额不低于2.4 亿元，认购比例不低于本次发行总数的32%，申银万国认为，大股东/高管及利益相关方锁定40%的增发，体现出他们对公司生物质业务前景的乐观预期。