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中国一重将受益于我国政府大力推动经济结构调整和战略性新兴产业发展的政策决定。我们估计中国一重的产品结构调整在2009年已基本完成。今后两年，冶金成套设备销售收入将逐步减少，而核能设备和大型铸锻件的销售收入将大幅上升。目前中国一重手持合同订单饱满，主要生产设备均保持在满负荷运转状态。
支撑评级的要点：从业务构成分析，冶金设备业务收入依然占比最高，但是相比2008年，2009年来自冶金设备的收入占比显著下降，未来重型压力容器、大型铸锻件及核电设备等产品将成为公司的支柱产品和盈利增长点。
我们预计公司未完成合同金额接近170亿元，其中核能设备和大型铸锻件的订单占比估计超过一半。我们认为，公司在核能设备和大型铸锻件上的竞争力处于国内领先，世界一流的水平。
我们预计2010年的公司销售收入同比增长18%，销售额达到108亿元，预计2010年净利润同比增长30.7%，净利润达到15.5亿元，每股收益0.24元。
评级面临的主要风险：公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，是国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。
估值：我们估计公司今后两年的盈利能力将大幅提升。我们认为中国一重估值应较机械装备类公司平均存在一定溢价，并在新能源核电设备公司中处于平均水平。
基于27.0倍2010年预期市盈率，我们维持中国一重的目标价6.36元人民币和买入评级。
