与煤炭价格的“冬天”相比，潞安环能（601699.SH）今年将通过收购整合制造春天。
此前，煤炭价格经历了寒冬，但潞安环能以良好的产品结构抵抗了降价对业绩的影响，分析师预计今年公司仍将达到预期的目标。
按照山西省对于省内五大国有煤炭集团的整合要求，潞安环能今后有可能收购100个以内的小型煤矿。而公司原先在IPO时初定的“5~10年整体上市”目标也可能提前，最多在5年内完成。如果上述收购与整体上市完成，潞安环能将会组成一家年产量高达6000万吨以上的超级煤炭“航母企业”，净利60亿元以上将成为现实（2008年约40亿元）。
过冬：靠良好产品结构
煤炭价格由去年三季度的顶峰，急转至近期的低点，但对于潞安环能今年业绩的影响却有限，由于公司产品结构具较强的竞争力，加上公司大力控制费用，以及煤炭和焦炭价格的触底回升，公司业绩最终受价格影响微小。
混煤和喷吹煤是构成潞安环能收入的主要来源。喷吹煤的主要用途是钢厂高炉喷吹，在去年8月达到1600元/吨的高价之后一路回落，至现在达到最低700元/每吨。不过，主要用于发电的混煤价格却较去年同期有所上升，去年电煤全年均价420元（含税），而电煤合同价目前在480元/吨，现货市场的煤炭至少要500多元/吨。相比去年同期上涨100元左右。喷吹煤价格的下降与混煤价格的同比上升，产品结构的合理使公司抵抗了降价风险，使公司有效地规避了市场价格波动，公司今年一季度毛利依然达38％，仅比去年同期下降3个百分点。
煤炭产品的价格目前触底企稳，另由于4万亿投资带动，其下游企业钢厂产品去库存化的完成以及需求上升，下半年喷吹煤价格有上升的空间。据招商证券煤炭分析师卢平近期从公司调研回来后，认为公司能够实现业绩目标，即2009年实现营业收入164.69亿元，全年净利约为27.27亿元；每股收益达2.37元（较2008年2.48元/股仅下降4％)。
收购：提升产能78％
公司收购的步伐正在加速。5月底，公司收购了位于山西临汾市蒲县的两座小煤矿——黑龙强肥煤和伊田肥煤两公司60％的控股权。这是自公司上市以来，收购的第五、第六家小煤矿。
据记者了解到，山西省今年大力推进大型国有煤炭企业收购兼并小型煤矿（30万吨/年以内），该省内五大国有重点煤炭企业平均每家重组整合地方煤矿的数量不低于100个。潞安集团是山西五大国有重点煤炭企业之一，而潞安环能作为该集团的上市公司，收购整合的“任务性”机会暴增。
潞安环能董事长任润厚表示，“从集团公司来讲，在上市之前，就已经承诺今后省内煤炭项目优先由潞安环能来做。”
100个小型煤矿的收购数，很可能需要几年来完成，而且收购涉及的资金近100亿元。据潞安环能方面表示，“收购价格基本上采取的都是公允价格，公司目前收购使用的都是自有资金，今后将借助融资平台。”但据知情人士透露，股权将是融资的方法之一，但目前公司股价仍不是很理想。所以一旦煤炭价强劲反弹，股价再度强劲攀升的话，公司很可能启动股权融资。
目前6个小型煤矿的收购效果尚未显现，但是如果收购100个小型煤矿，对于潞安环能来说意味着什么？如果按20万吨年产能粗略估算，100个小型煤矿的产能则达到2000万吨，与潞安环能2008年2577 万吨产量比较，产能将增78％!这还不包括集团资产的注入，而集团今后将陆续通过资产注入的方式，最终达到整体上市的目的。
整体上市：计划提前、产能翻倍
“目前公司还没有整体上市时间表，这还是公司的远景规划，不确定的因素很多。”这是接近潞安环能管理层的人士向记者透露的情况。潞安环能2006年上市时承诺“未来5~10 年内，集团逐步把全部煤炭资产注入”。
但在5月中旬，山西省出台了《关于加快资本市场发展的实施意见》和《山西省资本市场2009 年—2015 年发展规划》，其中提出“在2012年前，有一家到两家煤业集团整体上市，2015年前五大煤业集团基本完成整体上市”。也就是说，潞安集团通过潞安环能整体上市的时间已从原先的“5~10年”提前至“3~5年”。
如果潞安集团通过潞安环能整体上市，能够使潞安环能资源和业绩增加多少？潞安集团可采储量约15.5亿吨左右，与目前潞安环能可采储量12.08亿吨相比，整体上市后潞安环能的煤炭可采储量将翻倍。而产能也将大大提长，潞安集团(含潞安环能)2008年产量4209万吨，即整体上市后潞安环能产量在原来2577万吨的基础上至少翻1.6 倍。
据招商证券卢平按现在的情况测算，整体上市之后的潞安环能业绩增厚达34％，“如果考虑到潞安集团未来的规划产能1.5亿吨，则资产注入的业绩增厚效果更为明显。”
其次，再加上整合小煤矿之后的产能释放，公司在所有收购和整体上市完成之后，年产能预计将达6133万吨，在2008年2577万吨的基础上翻了2.38倍，如果以产能同比的增速粗略预估净利的话，潞安环能今后净利将达60亿元以上。
