8月21日，中民投终于在上海揭开了神秘的面纱。这个被外界称为民营版“中投”，从酝酿到成立，用时不足一年，中民投的一举一动都吸引着人们关注。
报道显示，中民投业务将分为金融控股和产业整合两大板块。不过，让人意外的是，中民投并未从金融角度率先发力，而是选择钢铁、光伏、船舶等目前产能较为过剩的行业展开公司业务，这让外界对中民投的抄底行为颇有质疑。
据了解，方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团、川威集团等四家民营钢铁公司作为中民投并购和投资整合的平台，其中两家已身陷各自的麻烦之中，而且中民投的并购也并不顺利，如德龙钢铁在海鑫钢铁的重组中就遭遇挫折。
押注过剩产能行业
8月16日，中民投挂牌前夕，公司第一届董事局办公会第三次会议在韩国济州岛举行，明确了中民投产融控股集团的整体战略，公司管理架构和业务模式浮出水面。
中民投总裁李怀珍介绍，中民投选择了构建强有力的总公司、专业化的子公司的组织模式。组建过程中，筹备组曾研究了国内外集团控股公司的各类模式，包括日本商社、JP摩根和国内一些著名公司等。
据悉，中民投总公司以做精为主线，重点是战略管控、整体把握，人数会比较少，但是管控会较为有力；业务都放在子公司，通过整体战略的把控，子公司充分体现总公司的战略，发挥独立市场主体的作用。
这种双层的公司管理架构，其成败的关键在于总公司和子公司要构建科学、有效的管控体系和风险隔离。李怀珍坦言：“管得太死不行，太松也不行，要靠文化、现代企业制度来管控。”
中民投计划设立九大标准化的子公司，分别是中民新能源、中民钢铁联盟、中民矿业物流、中民嘉业、中民物业、中民国际通航、中民国际、中民资本、中民欧洲资本。第一家批五到六家子公司相继成立，中民国际通航和中民新能源的相关业务，已率先启动。
选择过剩产能行业整合，是中民投业务的切入点，未来构建产业板块和金融板块相互依托、国内和国外业务有效互动。产业投资作为财务投资，金融投资为战略投资，经过5年－7年的发展，形成产融结合的金控集团。
纵观国内产业发展的总体格局，中国目前正面临最为严峻的产业转型重任。部分行业供过于求的矛盾极为突出，传统制造业产能普遍过剩。近日，工信部发布了第二批2014年工业行业淘汰落后产能和过剩产能的名单，这进一步凸显了化解过剩产能的决心。
以钢铁行业为例，截至2014年上半年，全行业已经连续11个季度亏损，产能利用率不足80％。中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创断言，这是中国钢铁行业面临改革开放以来最艰难的时期。
在外界看来，中民投另辟蹊径，选择产能过剩产业为切入点，可能最终吃力不讨好，不但挣不了钱，反而自己栽进去。对此，董文标不以为然：“这是富矿，也是一个窗口期，很多人还没有发现他的价值。”
根据设想，中民投将通过设立中民钢铁联盟、中民矿业物流两个平台，打造民营钢铁行业的联合体，联合十几家民营钢铁企业成立中民矿业物流集团，降低铁矿石成本，改善钢铁企业的应收账款周转率和资产流动性水平，以此整合民营钢铁行业。
中国钢铁行业民营企业占据半壁江山，相比国有钢铁企业，民企在技术、环保、规模等层面都较为落后。李新创认为，中国钢行业经历数量的粗放扩张后，现在到质量提升的关键时期，中民投参与钢铁行业整合，需要对行业特殊性有充分的认识和了解，若想成功，需要跨过四道难关。
四道难关，道道致命。以环保达标来说，明年1月1日，新环保法将开始实施，其标准之高、惩罚之格均属史无前例，目前民营钢铁保护投入标准，与新要求相去甚远，增加投资，意味着企业经营亏损再度放大。再如钢铁行业所牵涉各种利益关系错综复杂，涉及地方税收、就业和社会稳定等敏感环节，整合并购往往因此无果而终。
据了解，中民投筹备期间，曾极力邀复星集团入股，尤其在钢铁行业整合领域，对方曾进行过深入探讨，但复星最终选择放弃，放弃的原因是不看好中民投过剩产业整合的总体思路。
产业整合是中国经济发展绕不开的难题，但如何平衡各方利益，寻找最优路径，亦并非易事。
一位长期参与钢铁行业政策制定和设计的人士表示，钢铁行业的整合强调强强联合，至少也应该是强弱联合，但是中民投提出的思路是弱弱联合，那更没有竞争优势了。他反问道：管理弱、人才弱、技术弱、环保常年不达标、经营不规范，弱弱联合如何提升竞争力？
对上述中民投钢铁行业整合的宏大设想，董文标则表示：“我非常有信心。”
中民投推进产业整合的九家标准化公司，大多聚焦于产能过剩行业，对于这些行业的整合升级，中民投的自信来自哪里？其中的商业模式又是怎样的？
董文标说，“以光伏行业整合来说，中民新能源注册资本大约80亿元，商业模式和其他企业有很大不同。我们回答好三个问题：第一做什么；第二怎么做，第三谁来做。
做什么？中民投做光伏行业就做电站，这是与其他公司所不同的。具体是两条腿走路，一条腿是自己建，第二条腿是兼并收购。更重要的是改进技术，把蓄电做起来，这个世界难题打通了，光伏将有很大的发展空间。我们未来只做电站，不考虑往上游走，不做光伏制造，而是采购产品。
怎么做？我们的商业模式不一样，这体现在专业性上。我们建设电厂会设立专业公司，采购制造、生产电力、运行维护是完全分开的专业化公司。
谁来做？我们是花钱买团队，选择电站这个领域国内最好的队伍，把它买过来，发挥规模优势和制度优势。
这其中有两个关键。一个是降低财务成本，来解决利润生成能力。光伏行业是资本密集型行业，如果融资成本太高，便很难盈利。
第二就是通过技术革命，降低成本。而技术革命需要大量的投资，这是一般公司很难做到的，只有像中民投这样的大型公司，才能在技术革命方面加大投资力度。”
抄底过剩行业令人费解
从获悉的资料来看，中民投业务将分为金融控股和产业整合两大板块。让人意外的是，中民投并未从金融角度率先发力，而是选择钢铁、光伏、船舶等目前产能较为过剩的行业展开公司业务，这让外界对中民投的抄底行为颇有质疑。
尽管在中民投对未来版图的描述中称将打造金融全牌照特色的控股集团，但董文标对此表示，金融全牌照只是一个未来方向，目前公司暂时未开展金融业务。
而和金融业务相比，中民投在产业板块动作迅速，部分平台已经搭建完毕。据公开报道，中民投选择了4家民营钢铁公司作为行业整合平台，钢铁板块已经进入了先期阶段。
中民投的政府和银行背景也部分业内人士对其整合能力充满信心，“中民投在政策、信贷方面会比较有优势，现在也是钢铁业整合的最佳时机，很多企业都有主动被整合的需求。”西本新干线高级研究员邱跃成称。
中国钢铁工业协会数据显示，今年上半年大中型钢铁企业实现实现利润74.80亿元，同比增加42.76亿元；销售利润率仅为0.41%，同比提高0.23个百分点。值得说明的是，钢铁行业的盈利主要靠非钢产业，钢铁主业已经连续11个季度亏损。
尽管行业存在整合的需要和可能，但是中民投顺利整合钢铁行业似乎并不容易。兰格钢铁网分析师张琳分析，钢铁行业整合涉及了地方政府，比如税收利益分配等，为此需要地方政府的配套政策支持，“靠完全市场化的方法实现整合不太现实”。
张琳认为，就行业整合来说，还需要具体看中民投主要投资方向。盈利好的钢企本身有较好的盈利能力，是否愿意被整合存在不确定性，需看钢企会把哪一部分业务板块拿出来整合；而整合生存困难的钢企，对投资回报而言，意义不大。
除了钢铁，在产业整合方面，“整合、运营光伏发电项目”也被中民投作为一个切入点，意欲打造颇具规模的清洁能源提供商。对此，中投顾问高级研究员任浩宁表示，光伏行业当前正处于结构调整的关键时期，虽然面临着诸多市场风险，但是国家层面的扶持政策会逐渐完善落实，信贷政策和补贴政策的实施将进一步提升光伏电站的盈利能力，进而带动行业从下游向上游全面回暖。
不过，市场所显露的回暖迹象并不足以让中民投的版图布局就此乐观。任宁浩提醒，光伏业上中游产能过剩现象依然严峻，若盲目涉足多晶硅和组件业务，光伏业务反而可能成为中民投的累赘。
暂不论“抄底”过剩产业的风险，产业先于金融布局的思路也让市场疑惑。市场亦有观点指出，中民投率先整合过剩行业产能的做法容易得到政府部门支持，对中民投来说，为打造金融产业融资平台获取相关批准，在未来进行资源整合获得国家方面的政策倾向或许是更重要的目的。
