【背景】2012年中国广义货币供应（M2）余额为97.42万亿元，M2与名义GDP的比值达到188%。对此，国内学术界争议较长时间的一些相关问题再次进入媒体议题——中国多年来M2与GDP比值是否偏高？原因作何解释？它与通货膨胀有何关系？
M2指标是流通中现金+活期存款+定期存款+准货币。
现任央行副行长易纲曾以货币化理论解释上世纪90年代以来M2/GDP逐渐升高的原因，认为随着市场经济发展，交易的货币化程度不断加深，公众对货币的需求不断上升。
央行在《2011年中国金融稳定报告》中也提出，一般而言，间接融资比重高，银行融资占比大，一国货币总量相对就会比较多，因为银行资产扩张（如发放贷款、购买债券和外汇等）会派生存款，增加全社会货币供给。直接融资（如发行股票、债券等）只涉及货币在不同经济主体之间的转移和交换，货币总量并不发生变化。
一些学者提出货币超量发行概念，并认为其为通胀之源。该如何看待M2这一指标在中国的意义？
华泰证券首席经济学家、中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉认为，货币供应量M2的增速是反映通胀压力大小的适宜指标。
他表示，M2存量这么大，最终会不会导致通胀，关键是看货币流通的速度。如果货币流通速度显著放慢，比如，资产泡沫破裂时，货币流通速度出现显著的放缓，这时候通胀是起不来的。如果流通速度加快，肯定会有通胀压力。
经济体系配置资源效率低下、金融结构的不完善，引起货币的固化和沉淀，是导致货币总量庞大的原因。
刘煜辉表示，M2/GDP反映的是货币的流通速度，这是一个倒数的概念。速度减慢，证明经济的效率是比较差的，货币效用比较差。这个与中国的经济增长模式有关，大量的钱都砸向了不具有经济活力的地方，无效率的部分太多，最终沉淀下来。这样，每年货币增速要保持一个高水平，以保障经济增速。
刘煜辉强调，因为统计口径、发展阶段、金融市场建设、货币需求情况不同，国别之间的比较应该慎重。发达国家的金融创新活跃，有些具有货币职能的金融工具没有统计进入货币供应量中。
他表示，各个国家之间货币层次划分有较大的差别，金融深化程度也不一样。美国金融创新市场非常发达，在M2层次之外，实际上还有跟存款类似，具有相同流动性的一些债务工具。
近年来，中国理财市场发展很快，创新了很多类存款的债务工具。中国的影子银行发展的速度非常快，规模越来越膨胀。刘煜辉指出，未来中国的M2指标要么增加内涵，要么出现个新的M2+类似指标，以反映最近几年的新型债务工具。
