【中国环保在线 明星企业】日前，雪浪环境发布第三季度报，公司实现的净利润比上年同期增加。目前，公司烟气业务拓展至危废领域，有望与危废运营形成协同效应。鉴于垃圾焚烧的高景气度，公司在垃圾焚烧烟气净化领域占据龙头优势，增长潜力不可限量。　　10月13日，雪浪环境发布业绩预告，公司预计2016年1-9月份归属于上市公司股东的净利润3801万至4525万元，同比增长5.00%至25.00%，对公司股价构成利好，专用设备行业平均净利润增长率为-4.02%，公司本季度净利润环比上季度下降74.13%至38.18%。
　　
　　公司表示，本期实现的净利润比上年同期增加的主要原因是：报告期内，公司积极开拓市场，执行订单增加、提高运营效率，营业收入较去年同期有所增加；同时政府补助相比去年同期有所增加。
　　
　　此前，为进一步优化产品结构及资源配置，提升公司整体盈利能力，雪浪环境拟将其全资子公司江苏康威机电工程有限公司100%股权转让给南通市南方润滑液压设备有限公司。目前预估转让标的净资产价值为3700万元。股权转让后，公司将集中主要精力和资源于烟气净化、灰渣处理及危废处理领域，专注主业发展。
　　
　　可以预见，我国垃圾焚烧烟气治理行业将持续景气，预计到2020年投资规模将达34亿元。公司作为细分行业龙头，拥有自主知识产权的烟气净化和灰渣处理发明专利37项、实用新型专利60项，并自主研发了10多项烟气净化和灰渣处理核心技术。预计2016-2018年，公司烟气治理和灰渣处理业务将贡献归属净利0.59亿元、1.04亿元、1.11亿元。
　　
　　资料显示，上半年末，在手待执行订单约11亿元，相当于15年全年营收的189.98%。7月中标增城项目，验证公司在湿法领域的统治地位。
　　
　　2016年以来，公司将烟气业务由垃圾焚烧全面拓展至危废领域，相继获得四川省中明环境治理有限公司50吨/天回转窑焚烧处置、苏州市吴中区固体废弃物处理有限公司70吨/天回转窑焚烧处置、德州市环境保护固体废物综合处置中心40吨/天回转窑焚烧处置等3个危废处理总承包项目。
　　
　　雪浪环境缘何从将业务拓展至危废领域？这一点值得说道：1)工业废物处理上半年收入0.56亿元同比增长11.54%，毛利率55.32%同比下滑0.53PCT，毛利同比增长10.48%，主要来自子公司无锡工废业务的稳健增长。2)政策高重视程下危废处于黄金发展期，年处置缺口超1400亿元，实际通过核准的正规渠道处理率不足20%。资质趋严下正规危废处置企业市场空间巨大。3)长三角地区危废产量高市场集中率低亟待整合，公司通过收购无锡工废(51%)、增资江苏汇丰天佑(51%)，拟收购宜兴凌霞固废(51%)和上海长盈(20%)完善危废业务布局，区域龙头雏形初现。
　　
　　新业务拓展提升盈利能力，非公开发行缓解财务压力：2015年公司危废处置的毛利率达52.55%，拉动整体毛利率上升至33.94%。未来随着公司继续扩张危废处置业务，整体毛利率有望突破40%。公司在从环保设备制造向环保项目运营领域的扩张过程中需要大量流动资金，债务问题首当其冲，目前进行中的非公开发行将募集不超过4亿元用于偿还银行借款和补充流动资金，稳健财务，公司有望持续提升盈利能力。
　　
　　我们看好垃圾焚烧行业的高景气，公司在垃圾焚烧烟气净化领域的龙头优势，长三角危废处置的增长潜力。预计公司16-18年EPS为0.71、1.12和1.59元，当前股价对应16-18年PE分别为53倍、34倍和24倍。对标可比公司，公司股价被低估，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。