【中国环保在线 明星企业】雪浪环境2014年上市，2003年开始涉足垃圾焚烧烟气治理业务，现在是国内垃圾焚烧发电领域烟气治理细分领域的绝对龙头，占据一半以上的市场份额，经营稳健。近年来，公司抓住行业机遇，积极布局工业固废和危废处置领域，先后在无锡、南京和上海形成布局，外延扩张处在加速期，着力打造长三角区域的危废处置龙头。　　我国近年来工业固体废弃物和危险废弃物增长迅速，处理能力缺口巨大，国家政策支持推动行业高景气发展。长三角区域危废处置行业市场空间大，企业多但规模小，行业集中度不高。由于资质和区域壁垒，危废企业跨区域发展多采取并购方式，跑马圈地式的并购成为公司跨区域扩张和提升产能的主要途径。
　　
　　在行业高景气度背景下，整合能力强、资金优势大的企业有望不断通过外延并购整合各地区的危废市场，雪浪目前已通过外延并购进入无锡、南京、上海地区危废市场后续依然有望依靠并购继续整合华东地区为危废市场，打造区域危废龙头。
　　
　　资料显示，雪浪环境2014年底1.7亿元收购无锡工废51%股权介入危废处理领域；2015年8月5100万元增资江苏汇丰持有其51%股权，开拓南京危废市场；2016年3月7000万元增资上海厂盈20%股权进入上海危废市场。
　　
　　雪浪环境表示，7000万元增资获得上海长盈20%股权，是公司在华东地区危废市场的关键布局。短期内公司在危废领域频频发力，或意欲快速布局占领江浙沪危废市场。
　　
　　上海长盈主营工业废弃物的收集、综合利用，焚烧处理残渣。目前处置能力为3600吨/年，处置的废物主要来自于上海化工区奉贤分区、上海市工业综合开发区以及其它企业，一定程度解决了奉贤区及周边其他工业区的工业废弃物处置问题。公司15年营收3487万元，净利润1053万元；16年1-2月营收401.2万元，净利润231.6万元，维持较高的净利率水平。
　　
　　2018年1月后公司有权按照扣非净利润的12倍优先收购剩余80%股权，该项目技改扩产后达5万吨/年，产能扩大13倍，盈利能力将大幅提升。上海14年危废产生量超60万吨，处置量不足30万吨，标的危废处置市场空间广阔。
　　
　　公司主业空间仍大：公司传统主业是针对钢铁和垃圾焚烧行业的烟气治理，技术优势领先，市占率高。垃圾焚烧电厂的建设依旧处于高景气，利好相关的烟气治理商，此外，今年1月1日开始执行的《生活垃圾焚烧污染控制标准（GB18485-2014）》极大提高垃圾焚烧电厂的排放标准，雪浪作为行业龙头，受益明显。
　　
　　值得称道的是，公司“SNCR脱硝＋半干法除酸＋活性炭喷射吸附二噁英＋布袋除尘”组合处理工艺技术领先，客户资源优势突出，处于绝对龙头。2015年公司屡中大单，加之国内现有生活垃圾焚烧炉自2016年1月1日起执行新标准，公司15-16年烟气净化业务订单大超预期，未来2-3年业绩高增长确定。
　　
　　预计2016-2017年公司净利润1.19、1.63亿元，当前市值39亿元，对应PE为22倍、16倍。我们认为，公司烟气净化主业处于高增长周期、危废外延式布局思路清晰、业绩增长确定，给予“强烈推荐”评级。