不过，巴西近年来掀起了一波私有化浪潮，有助于完善基础设施公司的管理模式。此外，巴西历史最低的利率也使长期融资更有利。
如果说巴西开发银行(BNDES)曾经是项目唯一的资金来源，现在市场上则有更多的投资者愿意投资创新的能源项目。本章节概述了巴西可再生能源的融资结构。
1. 公共资金
在巴西开发银行对基础设施的融资中，能源行业始终扮演着重要角色。在2017年，能源行业所占的份额达到了75.12%。
一般而言，巴西开发银行的部分补贴条件优于市场标准：
- 融资期限可以达到24年(限于现有购电协议的最后2年)
- 项目的80%和所有合格的组件都可以参与融资
- 如果本地零件不可用，则允许进口
- 项目投入运营后，宽限期最长可达6个月
其融资利率由三个部分构成：
- 长期利率(TLP)，约等于该国的官方通货膨胀率(IPCA)加上固定利率(2020年9月为每年1.53%)
- 银行利差(太阳能项目的年利率为0.9%，其他能源为1.3%)
- 客户风险
如果有第三方金融机构，巴西开发银行的利差会更高(太阳能项目的年利率为1.05%，其他能源为1.45%);同时，利率也将基于和金融机构的商议而定。
此外，项目必须遵守当地的环境、社会和治理指令。
实际上，巴西开发银行的支配性作用经常受到批评，因为其对信贷的补贴和政府的控制不利于独立的私有金融部门发展。不过，近年来随着政治自由化的发展，巴西开发银行向金融结构性机构转型，更加有利于促进创新和可持续发展。因此，信贷市场出现了大批为能源产业提供信贷选择的私营企业。
通过进行更多的结构性工作，巴西开发银行希望继续提供最长期限的融资，尽管这会增加金融机构参与投资的机会。
就外国研发机构而言，美洲开发银行(IDB)是巴西最大的多边伙伴(37%)。其项目主要通过各州发展署和针对南部三个州的开发银行(BRDE)实施。
美洲开发银行的预算目标之一是通过提高可再生能源的份额和能效来弥补该国基础设施的不足。
根据预计，巴西每年多边融资总额为17.5亿美元，但是能源项目并不占主导地位。这是由于大多数风能和太阳能项目位于巴西东北部，也就是位于米纳斯吉拉斯州和圣埃斯皮里图州以北的9个州。该地区通常由巴西北部银行(BNB)主导，该银行由专为该地区的发展而设立的宪法基金会管理。
在银行批准的业务中，至少有70%用于发电和输电项目，包括一项名为FNE Sol的计划。
这项计划的目标是为集中发电及小微型太阳能发电系统的组件及其安装进行融资，这些系统也适用于其他可再生资源，如风能、生物质能和小型水力发电厂。
得益于世界上最宽松的网络计量法，小微型系统安装的条款颇具吸引力。其融资比例可以达到100%，分期付款期数则取决于节省的能源。最高融资期限为8年，在6个月的宽限期后开始付款。
2. 借贷市场
多年来，基础设施债券已成为具有杠杆作用的金融工具，尤其是在2011年第12431/11号法律实施之后。
仅在2019年，企业发行的基础设施债券比上一年增长56%，这足以证明它们在过去8年中发展之多;与此同时，业务规模也发展的越来越大，其融资期限也越来越长(最高可长达25年)。
然而，巴西仍然存在巨大的不足。麦肯锡的一项研究表明，巴西需要在未来20年内每年投资670亿美元，才能达到与其他国家一样的水平。
根据债券的项目规模、保证金和公司评级等特征，融资成本与巴西开发银行的信用额度相似。在这种情况下，巴西开发银行创建了一个购买债券的专用基金，最多可购入每次债券发行量的100%。
此外，在对进口部件的融资方面，基础设施债券比公共资金更具优势。由于公共资金与产业政策挂钩，对进口的融资只能在无法在本地生产的情况下进行。
潜在买家也无处不在， 如养老基金，投资基金和家族办公室等。
近年来，债券投资群体变得越来越重要，负责管理富裕家庭资源的封闭式基金和最近受到监管的捐赠基金旨在解决许多大城市的主要基础设施限制，养老基金和替代性投资基金则相应在寻找有形资产。
虽然背后的原因各不相同，这些基金都有着共同的目标：应对巴西有史以来的最低利率。除了环境方面的要求外，稳定、高水平的ESG基金历史回报也有助于实现这一目标。
然而，新冠疫情缺延迟了这一目标的实现。第一季度的债券发行量与去年同期相比下降了40%。但随着疫情的恢复，市场将大概率有所回升，其中能源公司将是投资者的首选。
3. 基础设施股票基金
巴西证券交易委员会(CVM)负责管理当地的基金业，并于2019年批准了一系列基础设施私募股权投资基金(FIP-IEs)，主要针对能源行业，该行业拥有更为统一的监管框架。
尽管开发银行的参与减少，但能源项目融资却蓬勃发展。
在私募股权投资基金结构中，能同时满足项目和能源工厂的灵活性是关键因素。投资经理可以自由管理从资产选择、尽职调查、到跟进和撤资所有投资流程。
尽管大多数基础设施部门专注于能源的产生、传输和分配，但随着个人投资者寻求多样化的投资选择，其他基础设施领域也将很快跟进。展望未来，基础设施股票基金普及度的进一步扩展只是时间问题。
4. 应收账款投资基金 (FIDC)
与此同时，其他受监管的基金正在适应新兴需求：
近期，应收账款投资基金(FIDC)开始在分布式发电零售业务中实施小额信贷和无追索权融资。
现在，巴西家庭可以分60期付款购买太阳能系统;分配电价补贴的投资回收期长达5年，而这些设备的总使用期限为25年。
如本章所言，尽管开发银行对能源行业的参与有所减少，但巴西的能源项目融资出现了很多新的选择。而现有的低利率环境也为可再生能源投资者创造了新的金融市场解决方案。
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