2018年6月8日，由《中国能源》杂志社主办、能源界网承办的2018第一届中国能源金融商务会大会(CEFC,以下简称“能金会”)在北京金隅喜来登大酒店隆重召开。作为国内迄今规模最大、专业度最高的能源金融会议，首届能金会以开拓能源与金融合作资源、优化能源与金融相互配置为宗旨，以解决能源行业融资难及成长型企业融资成本高为目的，吸引了国内众多能源企业和知名金融机构的参与支持，获得业界广泛关注。我们请到了北京天润新能源有限公司的财务总监刘爱花。
以下是会议演讲实录。
刘爱花：谢谢大家，然后大家下午好，前面各位专家还有银行的各位领导讲了我们行业的发展以及银行对于新能源还有可再生能源的支持，下面我站在业主的角度或者投资者的角度来看一下，我们整个风电厂的融资，以及从宏观上来看除了风电厂的项目融资之外，我们公司还做了哪一些针对绿色金融、绿色债券这块，我们做了哪一些工作。首先我们也先介绍一下，刚才王处也把我们公司大致的介绍了一下，然后我也先介绍一下我们公司，可能大家听金融科技的时候应该还是比较多的。
大家关注风电行业的话，可能自然的就关注我们金融科技，金融科技的话其实是1998年成立的，现在是20年的时间，是上市公司，中国排名第一，世界排名第三的这样一个风机的公司，我们公司是金融科技的全资子公司是2007年成立的，到今年的话也已经是11年了，马上开始12年的历程。我们现在的注册资本金是55.5亿，总资产接近于300亿的水平。我们以前更多的是做清洁能源的开发，投融资，工程建设为主体。现在我们随着新能源的政策的变化，以及新能源发展的话，我们未来也会协同发展智能微网、分布式光伏，以及我们现在说的海上风电，售电，绿色交易这些创新任务我们都会在开展的过程中，我们未来的方向的话是致力于打造一流的清洁能源服务平台，我们现在有四个分公司，我就不详细介绍了。
我们行业地位应该是在整个行业中，风电的投资这块我们是居第八位的，在民营企业我们是居第一位，下面我们就来看一下风电厂的项目融资，其实现在目前我们中国真正的在做风电融资的时候，坦白的说风电的融资，刚才上午的时候其实也在介绍，风电融资的一个特点，其实它的融资规模还是比较大的，而且它的建设周期比较高，风电跟光伏比较不一样的地方，是风电9万起步，5万千瓦，一个风电厂总投资就是3.5到4个亿之间，我们用二八杠杆来做的话，哪一个风电厂的资本金投资也是在七八千万的水平，我们融资规模是3到3.5个亿之间，所以说我们要把一个风电厂建起来，所以需要的资金还是比较大的，而且整个风电厂建设的话，也就是一年的周期，如果说我们的这个开始开工到最后也就半年的时间就把它建起来了，所以融资的规模是比较大的，建设周期比较短。
同时的话，其实刚才大家都在说主体幸运的问题，我们风电厂融资，在融资的时候其实看我们这个项目的品质是比较关键的，但是同时对于银行来说或者金融机构来说，还必须看我们母公司，再往上看它的主体信用是什么样的，所谓它的风险和信用还是多样化，因为一个风电厂的建设我们寿命是20年，所以它是以长期资金为主的。那我们的融资主体就是我们的项目公司了，在现在来说，风电厂的投资建设的话，主要是间接融资，在间接融资这一块，其实我们现在目前用的是银行贷款还有租赁，那租赁的话目前我们公司用的过程中非常少了，主要99.99%以上可能还是用的银行贷款这一块，那我们信托和保险这一块基本上是空白，我们在看银行贷款的时候，其实银行贷款它有它的优势，就是资金比较大，而且相对于来说操作还是灵活的，它相对于说刚才说的，债券上市信托这些渠道的直接融资来说的话，它的资金筹集的费用还是比较低的。
当然了也有缺点，它的缺点就在于说，刚才我们提到了，它是一定要用抵押和担保的，它可能看这个项目公司的资产都要做抵押贷款的，银行贷款其实门槛是比较多的，刚才王处一直在问，银行给国企贷款还是给私企贷款，银行还是很关注主体信用的，相对来说门槛是高的，也就说我们的中小企业就是从银行获得的贷款相对来说还是比较难的，其实大家会关注到，对于风电行业来说这个门槛还是比较高的，所以做风电行业的投资者其实比光伏的投资者要少很多。从银行的角度来说贷款还是相对复杂的，一个贷款的话，从最初的评估到最后贷款下来，最短也可能四个月，最长的可能一年，所以它的贷款程序还是比较复杂的。
相对我们的资产的规模来说20年周期来说，它的贷款期限还是比较短的，而且刚才也都提到，银行是有额度限制的。融资租赁的话，今天好多融资租赁公司都已经讲了，这块我就不讲了，其实融资租赁的话有两个派系，一个是银行系，一个是产业下面，我们的公司下面也是有天信融资融租赁公司等，因为我们现在产业的融资租赁也是我们内部的融资租赁，目前我们还没有用外部的融资租赁来为我们风电厂的加强提供资金支持。
根据上面介绍，其实我们也会看到，目前的风电融资的话，它还是缺乏优惠的信贷政策以及财政政策支持的，还是一般的项目贷。第二个融资结构比较单一，品种也比较单一，其实现在能用到在银行来说也就是项目的项目贷，我们项目资本金筹集还是比较难的，因为对于一个投资性的公司来说，就是我要投资只能通过母公司对我进行投资，其实我去外面投资资本金方面还是更难的。所以的话，我们会看到它还是缺乏完整的融资系统的解决方案，来解决一个项目，比如说4个亿的整体融资方案的一个现状。
风电厂融资建设之后，一个公司的融资的话，我们从微观上来说由我们风电厂的建设，就是我们拉回到公司来说的话，我们其实在公司层面也有一些融资，我们在中国的市场我们其实在融资的时候我们是看主体信用的，所以我们公司层面的融资更多的是在金融科技这个层面来做。在这个层面我们金融科技主要做一些间接融资，根据我们行业特点的话，可能会有一些支持票据，项目票据，但是我们金融科技做的现在主要是中期票据以及企业资产证券化，这个是我们已经落地的。
我们认为这个状况，以前在还清的话，我们帐户其实是空余出来的，是可以来做资产票据的，所以去年在市场上引起了不小的反响。第二个话是中期票据，中期票据的话在金融科技的话，其实我们在2016年的时候，注册以及发行了我们有期债，分别在5月份到9月份的时候我们已经落地了，我们的也是在在中期票据的发布。
企业资产证券化的话，也就是我们的IBS，我们也把我们的五个风电厂拿出来，就是把我们的项目传统贷款以及归还了，然后发布了我们五个项目也就是IBS的资产证券化的这一个动作，那在发布的时候，我们做IBS的时候，其实也是用的优先级和次级这样的一个方案，同时的话，我们也尝试着来解决我们刚才说的20%的股权信息的方案，这块我们还没有落地，我们只是在设计过程中，说到风电行业，说到可再生能源的话，我们离不开绿色这两个字，金风科技以及在绿色金融这块的话。
其实上午也在说，我们在说绿色金融的时候，先有从上到下的政策引导支持，但是也离不开从下而上的实践落地，这样的话才能把我们的绿色筋肉，以及我们的绿色债券的话，才能做的越来越好。在进科技的话，我们尝试了有三个绿色竞争的产品，在这里我也给大家做一个分享，首先我们发布了中国企业在全球，也就是说在国际上的首单绿色的债券，第二个我们也发布了中国境内首单的绿色有限债，就是我刚才介绍的中期票据，第三个我们也发布了全球首单的人民币计价的这个都是我们在绿色金融这块做的一个大胆的尝试。那实际上对于绿色债券来说的话，我们也去跟国际对一下标，其实我们的这个绿色债券来源于是国外的，它是一种国际创新的这个绿色金融工具，但是在国外的话其实它是有严格的规定以及严格的这个监督的，但是在国内的话，我们的绿色债券的话应该相对国际来说，我们的定义还是比较宽泛的，它的这个募集资金的这个运营的话，也相对于国际来说还是比较宽泛的一个方面，所以大家在实操的过程中可能还会存在着一些标准不清晰，就是哪一些到底什么样的那个公司，或者到底什么样的这个资金的投向属于绿色债券，其实大家还是有争议的，那不管怎么样的话，就是说金融科技的话就是我们也做了一些很好的一个尝试，比如说在17年的话，我们在境外发行了首单的这个绿色债券，我们的中国银行来承接，由我们的这个香港这个公司作为这个发行来进行的一个发行，那我们的这个绿色债券顾问的话是用的我们，是我们国际性的这个绿色这个认证的这样的一个公司。那最后发布的时候发布的这个效果的话应该说是非常好，我们达到了五倍认购的这样的一个，也就是在国际上的这个成本2.5，应该说相对我们国内的这个融资成本的话，应该来说还是相对比较低的这样的一个情况。那我们的这个金融科技的境外发行成功了之后，其实我们的很多中资企业都在境外发行的这个绿色债券，包括我们的这个银行也在这个国际上发行这个银行的这个绿色的这个债券，那在15年末的时候，国内的这个绿色债券也是开始启动的，那在那一年的话，从16年开始，我们国家发行的这个绿色债券就达到了2000亿这样的一个水平，它占了这个全球绿色债券发行量的40%了，目前我们中国已经成为全球最大的这个一个绿色的这个债券市场了，那第二个的话是我们的这个绿色与现在的话，就是我们在这个5月份9月份分别就是说发行成功，一期的利率是5，二期的利率是4.2，这也说明我们市场的一个反应还是比较好的。
那在这个就是这是中期票据，第三个是我们的这个绿色债券ABS，其实我们这些这个就是这些风电的项目，其实我们在发这个ABS之前，其实都是由银行的这个传统贷款的，那我们其实是通过发行这个绿色的ABS把银行的贷款给提前归还了，那为什么我们要去把银行的贷款归还，然后来发这个就是这个绿色的这个ABS，其实我们不管是金融科技也好，其实我们一直致力于就是说我们是行业第一，我们致力于去推动行业的一些就是一个好的比较好的这个融资的环境，所以我们去发布去尝试首单的用我们的这个风电场来发布我们的首单的这个绿色的这个ABS这样的一个产品，填补这个市场的这个风电场的这个ABS的这个空白，那我们这个的话也是由那个农业银行来帮我们做的这样的一个就是绿色ABS的这样的一个做法。但是我们再发这个ABS的时候，其实这也说明我们中国的这个就是金融的环境跟国际上可能会不太一样的地方。那在我们发这个绿色abs的时候，其实我们也是用了一些增信措施，比如说我们风电厂自己本身的这个现金流是有1.2倍的这个覆盖，同时的话天润也作为自己这个认购的话来进行的一个认购，以保障优先级的这个归还。同时的话金风科技的话也对于就是说如果说我的现金流覆盖了过后不了的话，金融科技其实是承诺差额饱足的，也就是说金融科技其实是做了我们的这个就是相关的这个担保以及承诺的。
那所以的话就是我们这个发布的这个产品的话其实也是得到了市场的这个高度的一个认可。其实我们发行这个ABS的话就是也是弥补了这个市场上的空白，同时我们也提到因为有差额补足，所以并不是真正意义上的abs，因为真正意义上的abs它只看我这个资产的这个现金流，只看我这个资产本身的收益率，那实际上它是资产与主体信用的一个组合，其实并没有脱离主体信用这样的一个产品，但是其实abs真正的理念的倡导的话，它是倡导脱离这个主体信用，只依赖于信用的这个资产的信用，但是如果我们想一下，如果我们的abs只是就是脱离主体信用，只是依赖资产信用的时候，其实我们的一些民营企业可能我们的一些其它的这个拥有这个风电场的这个公司的话，它也可以来发布abs的，只要它的这个项目足够好，其实是可以做到的。这个的话就是我们也会看到，就是说我们就是金风科技做这一些的绿色债券就是尝试，我们尝试了这么多的手段，那我们其实也是来引起社会的一个关注，来呼吁社会来就是热爱这个环保行业，就是多投入这个环保行业，同时我们也希望通过我们就是行业第一这样的一个地位，承担一个一些社会责任来改善整个行业的这个融资的这个生态环境，也为我们的投资起到一个投资导向的一个作用。同时我们也希望于我们通过我们的一些践行来完善我们国内绿色市场的这样的一个空白。
这个的话是我们就是说对于绿色金融的一个分享，那根据上午就是我们那各位领导也都在说我们行业的一个变化，就是我们是一个政策性的一个行业，所以就是对于我们的融资环境以及融资的方式以及未来融资的一些模式，以及融资的这个就是需要借助的一些这个平台的话，都需要我们做一些未来的一个创新。那对于我们对于一个风电的投资商来说，对于我们来说我们其实是有一些期待的，那我们第一的话就是我们期待其实银行就是或者说这个金融机构就是能出台一些就是创兴业务的这个政策支持，比如说现在今天我们也一直在说分散式风电可能是未来的一个风口，是未来一个非常重要的一个方向。那在我们分散式风电的这个建设的管理办法里面，大家也会看到，在这个办法里面其实用了一张就是单独的一章第六章来说，这个投融资的这个一些政策的需求就是应该怎么做，要列了好多好多条，但是实际上我们看完了之后，我们会认为没法落地，说的都是对的，可是跟银行在做对接的时候，跟金融机构在做对接的时候，似乎好像落地起来非常难。包括我们现在在说的智能微网，它其实它也是有好几千万的这个投资，那如何来解决它的这块的这个融资的这个需求，它不但像这个一个5万的这个风电的项目它比较准，融资也比较大，然后对于它的这个商业模式大家也比较看得清，那对于分散式风电以及配电网，其实现在目前来说它的商业的模式其实还没有特别成熟，那这个时候银行或者说租赁公司金融机构如何来支持这块实体的这个发展?其实我们呼吁的话，银行能对这一块的话就是说有落地的一些政策的一个支持。第二个的话就是刚才我们也在提到，其实国内的这个绿色的这个金融认证这一块，其实我们认为还是不够的完善的，就是标准还是不是特别清晰，它的这个监督的这个机制的话也是比较就是缺乏的，所以我们也是呼吁能建立与国际接轨的绿色这个金融认证的这个机制的一个标准。
同时我们也会提到在今年4月份的时候，风电行业的发布了这个竞价性的这样一个获取资源的这种方式，其实就是我自己个人的一个观点，大家可能银行会说没有补贴了，这个风电这个行业是不是收益率会下降?那我是不是还要不要进入这个风电行业?可能这是银行在纠结或者说比较关注的一个问题。但是实际上如果是站在投资的这个角度，投资商的这个角度，其实我自己觉得我个人的观点其实是它更明确了，就是以前我们在投资一个风电厂的时候，其实我们虽然有补贴政策，但是补贴什么时候能到位，其实我们大家心里都是没谱的，那国家那比如说我们现在看到第七批补贴目录到现在还没有发布，那我们会看到第七批其实已经3到4年的这个时间了。那我们的，这个其实我们大家都在赌，其实我们投资商就是投资主体也在赌，其实银行也在都说有补贴，但是如果一旦没有补贴了，那我们会看到那比如说刚才说到了还有一个最重要的条件是消纳这一块，限电，它说限电就下单了，我们是没有任何办法的，但是风电竞价这个模式下有个重要的前提，就是你必须先拿到电网公司承诺的消纳的报告，你才能去参与风电竞价，才能去拿取这个指标的。也就是说你必须得到说限电在5%以下，或者电网公司承诺百分之百全额收购的，那这个时候我们的发电小时是可以保证的，那同时我的这个我没有补贴的话，那我也不用去说我的补贴什么时候来能去取得到，因为我们在跟银行沟通的时候一直都在说，我们说我们有补贴，你要说那你补贴什么时候到位，那这个事情其实咱们两层其实是争不出来一个结果的，但是我其实也在算这个帐，如果我的补贴电费在五年之后才能取得的话，跟我电价如果降下来，我能及时的就像现在的标杆电位一样，我下个月接上一个月电费，它的这个项目从资金的角度来说不一定是一个坏事。
就是我个人是这个观点，那这个时候其实对于企业或银行来说，对于这笔投资大家的踏实度更踏实，就是我的投资的边界是不是模糊的，不是不确定的，其实大部分的因素都已经确定了的。所以其实我们更建议的是大家在这种情况下，其实银行跟企业之间更应该紧密的这种合作，我们一起来看这个项目的这个本质，来看这个项目到底我们的这个项目的本质是一个什么样的，我们报多少价是能既满足于银行的还本付息的要求，又来满足于投资业主的这个收益率的要求，其实我倒觉得是我们未来更清晰了，对于投资一个风电厂，这是我个人的一个建议。同时我们根据刚才的这些政策的话，其实在风电竞价模式下，我们的保险我们的信托，我们的基金，我自己个人的观点其实会迎来一个新的合作。为什么?就是因为这些资金其实它作为一个财务投资人，其实它的收益率要求会比业主的投资收益率要求会更偏低一些。那如果它参与进来的话，本身就把这个项目的这个融资成本会降低，那我们再去投这个项目的话，那可能会就是说我们去进这个项目的时候，我们更有底气去进这个项目。所以其实我觉得就是说这些保险基金信托这种模式的话，其实它可以进入一些我们20%的这个资本金的这个融资的这个里面去做一些这个文章，那对于我们业主来说，其实它也愿意把一些股权拿出去，然后做一些更低的就是这样收益率的一个东西，那对于业主来说它可能也需要一个规模，需要一个后续的一些运维一些这个资产。其实现在对于我们的这个电量交易以及现在的一些这个就是电力市场交易来说，其实对于业主来说还需要有个资产管理的这样的一个工作，那我们才能去市场的更好的做电力交易。所以其实对于业主来说，可能它不会说我的股权一定要只有在我的手上，它可以把股权让给比如说保险基金或者是信托，但是我作为专业机构我来管理这个资产，我帮助这些机构来管理这种资产，我获得我管理的这个收益，同时这些金融机构来获得你们所要求的这个作为财务投资人的这样一个回报率的这样一个要求。其实这种合作模式的话，我们我觉得就是说未来应该是一个比较好的一种就是模式来降低以我们整个的这个项目的这个融资成本。
以上的话就是我今天需要跟大家做分享的，谢谢大家。
